Старший экономист банка «Открытие» Максим Петроневич дал комментарий по итогам заседания Совета директоров Банка России, прошедшего 6 сентября.
В ходе заседания Совета директоров Банка России было принято решение о снижении ключевой ставки на 0,25 процентных пункта до минимального с мая 2014 года уровня — 7%. В отличие от ситуации 2014 года в настоящий момент экономика характеризуется более низкими темпами инфляции (4,3% против 7,5%), более низким уровнем кредитного дефолтного свопа (около 100 базисных пунктов против около 220 базисных пунктов), сопоставимо низкими темпами роста ВВП (около 1%). Мировая экономика также характеризуется более низким медианным уровнем ставок Центральных банков — 2,5% против 3%. Все вышеперечисленные факторы формально создают предпосылки для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
В то же время с точки зрения экономического цикла, мировая экономика в 2014 и в 2019 годах находится в диаметрально противоположных фазах. В начале 2014 года крупнейшие Центральные банки ожидали ускорения роста экономик — в США с 1,8% в 2013-м до 2,9% в 2014-м, в ЕС — со снижения на 0,2% в 2013-м до роста на 1,2% в 2014-м. В 2019 году регуляторы готовятся к фазе замедления, понижая ожидаемый рост ВВП с 2,9% в 2018-м до 2,1% в 2019-м в США, с 1,9% до 1,2% — в Европе. Замедление роста мировой экономики зачастую сопровождается оттоком капитала с развивающихся рынков и снижением цен на нефть, что потребует от Банка России постепенного перехода к защитным монетарным действиям.
Ухудшение ожиданий относительно мировой экономики нашло своё отражение в новом пресс-релизе Банка России. В частности, было упомянуто «усиление рисков существенного замедления мировой экономики», на смену возможности «снижения ставки на одном из ближайших заседаний» пришла оценка «целесообразности дальнейшего снижения», а упоминание о переходе к нейтральной денежно-кредитной политике в первой половине 2020 года было полностью исключено из текста. Замедление годовых темпов роста экспорта сменилось на снижение внешнего спроса на товары российского экспорта. Данные изменения в пресс-релизе всё ещё допускают возможность дальнейшего снижения ставки, но в равной степени призваны подготовить рынки к возможному изменению политики в ближайшем будущем.
Банк России отметил существенный вклад временных факторов — раннего поступления урожая и снижения цен на плодоовощную продукцию — в снижение темпов роста потребительских цен, скорректировав умеренным образом прогноз на конец 2019 года с 4,2-4,7% до 4,0-4,5%. Произошедшее обесценение рубля и возможные девальвационные эффекты также изменили представления Банка России о балансе инфляционных рисков: если ранее риски замедления роста потребительских цен преобладали над рисками ускорения, то теперь данные риски расцениваются как равные. В то же время, инфляция наименее волатильных, но в то же время репрезентативных компонентов инфляции — услуг и непродовольственных товаров — находится ниже уровня 4%, что не оставляет сомнения в скором достижении целевого уровня (4%) в отсутствии значимых кризисных явлений на финансовом рынке.
Банк России обновил макроэкономический прогноз до 2022 года. В отношении темпов роста ВВП Банк России понизил прогноз на 2019-й с 1,0-1,5% до 0,8-1,3%, на 2020–2022 годы — до 1,5-2,0%, отразив необходимость проведения структурных реформ для достижения более высоких темпов роста. По мнению Аналитического управления, не исключено, что фактическая динамика ВВП в 2020 году будет ниже в случае реализации внешнеэкономических рисков или более консервативной динамики кредитов населению, рост которых в прогнозе Банка России в 2020–2022 годы закладывается на уровне 10-15% ежегодно.
Снижение ставок Банком России оказало нейтральное влияние на рынок по причине соответствия рыночным ожиданиям. Рыночный курс рубля укрепился на 0,25%, стоимость трёхлетних ОФЗ немного выросла — всё в рамках дневной волатильности показателей.
Фото из архива компании
